| 核心提示：4月15日，在由腾讯教育频道独家网络支持的“2008中国教育产业创投发展时代峰会”上，霸菱亚洲投资基金的执行董事曾光宇先生从宏观层面发表了他对中国教育产业发展趋势的看法。曾光宇指出高利润是风投青睐教育企业的原因，但投资教育的风险也很明显，一方面来自于教育政策不明确，一方面来自于教育产品的知识产权保护欠缺规范。曾光宇认为，学历教育不是自由市场，未来发展不会很快，同时他看好教育细分市场和个性化教育服务。 |
首先非常感谢纵横合力邀请我过来跟大家交流关于教育行业方面的问题。其实中国的教育行业的话，本人来讲是从2001年开始研究这个行业，在这个行业法律还没有完全清晰的情况下，当时看了一些案子很好玩儿，就是说那些企业家就跟我们说，要怎么去把这个架构做好，然后把这个利润拿出来，外面看起来也不能够赚钱。教育这个概念本身是否可以成为这个，用来做商业，在那个时候还是一个模糊的。但是在宏观来讲的话，我想是几点，就是说教育这个行业我们是比较正面的。
高利润促使风投青睐教育企业
第一个就是中国人口大，中国现在中小学是1.9亿，再加成人学生的话是2.3、2.4亿以上。如果一些成人想继续教育的话当然市场就更大了。
第二个就是说中国是一个孩子的政策，那就是说理论上来讲是六个成人养一个孩子，这意味着什么呢？教育本身中国来讲家长都很重视，所以说可能家长吃少一点儿、穿少一点儿无所谓，但是起码必须确保孩子的教育是好的，多花一点儿钱、报多一点儿培训班、进好的学校、出国、多买一些好的教育辅助产品，他们是省吃俭用也得把这个钱省出来。所以这个需求是摆在那里的。
第三点就是说，教育这个产业是现金流比较好，从服务行业来讲，教育都是先交钱、后提供服务，就是说你这个流动资金是负数，人家把钱给你，您才开始提供服务。所以从财务帐上来讲，教育产业一般都有一个很大的递延收入在帐上。
第四点就是说这个产业的利润高。因为我也研究过很多的美国、欧洲的教育产业，包括在美国很多的上市公司的教育公司，他们就是说税前的利润是25%，在中国的话有可能到40%、50%的利润，因为中国可能是劳动成本相对来讲比较低、所以利润高，所以说为什么风投感兴趣。
投资教育最大的挑战来自于政策不明确
从宏观来讲我们看到的挑战在哪里？
我想第一个就是法律法规的风险，这个产业前几年看好的不多的，最近几年可能是在风险投资来讲，目光都聚焦在这里，其实法规起到了一个很大的作用。包括2002年的民办教育促进法，包括2004年的民办教育促进法律，民办的教育机构它可以享有跟公办一样的法律地位，就是说我们不能小看民办教育机构，因为法律来讲它跟公办是一样的，这是第一点。第二个就是说民办的教育机构是可以获取合理回报。什么叫合理汇报？我这个没有清晰的定义。所以从我们来讲的话通过资本去协助这些教育企业去发展，其实讲到底也是对国家有好处的，我运用得当的话其实是双赢的，对自己的口袋来讲，对国家、社会来讲都是正面的。
教育产品的知识产权保护是投资教育的潜在风险
那在这个行业里面的话刚才我讲过很大，这是一个特点。第二个特点就是细分市场很多，有一些细分市场的话，你是可以去做规模化的，但是有一些细分市场你是没有办法把它规模化的，它是很零散的，可能在座的一些企业家是在其中的一个细分市场里面比如说。幼儿教育是零岁到三岁，它的特点就是说运作起来相对简单，因为教材、内容本身比较简单，然后的话它每一个点可能也不会很大，而且就是不仅仅是教育了，培养生活习惯等等，然后在中国往往很多幼儿班的话可能是开在住宅小区里面，也方便家长把孩子放在那里，然后中午回去吧他们接回家等等，在这个行业里面越是服务行业，机会肯定是有了，关键是说是否能形成规模，形成一个品牌、连锁这种。这种目前的话根据我们的调查所得的话，是有一些连锁做得不错的，并且慢慢在形成规模，所以我想应该很快会有一些风险资本会多投一点儿在这个幼儿教育这个里面；中小学从人群来讲的话是最大的，从五岁到十八岁，大概1.9亿人口这样子。中小学的话首先因为国家政策方面有一个限制，就是九年免费教育，在这一块的话，资本可能是介入不了，就是国内的教材的话我们介入不了，所以在中小学领域的话，我们看到很多的机会，就是教育辅助内容的提供、教育软件的提供，也有一些国际学校，这是可能在北京
有几所、上海有几所，他所教的就是国外的一些内容，你比如说GCSE或者是IB的那些，就是说协助那些学生去留学的。从产品来讲这个行业很多人会买，所以说需求旺盛，特别是跟考试有关的内容辅助的话，市场上的需求更大。我们考虑一家公司是去年在美国上市，主要是专注于教育的辅助内容跟软件，主要是做中小学这一块，现在它的细分市场里面就是电子教育辅助产品也是做到行业第一的地位，这个公司主要是专著于这一块。但是在看这个领域来讲的话我们也看到一个风险，做教育的内容跟软件这个知识产权的保护的问题。你是以DVD的形式卖给消费者或者是网上直接下载还是怎么样。因为毕竟中国还是一个发展中国家，可能它在知识产权的保护方面跟美国还是有一点儿不一样，所以就是说，在这个细分市场来讲的话，它们的冲击可能就是一些盗版产品对它们的冲击，包括一些比如说教辅的一些考题的书，所以这一块的话从投资人来讲，我们也会比较谨慎怎么去处理这个问题。
刚才讲到无论是中小学的服务的话，我讲过这个内容，服务来讲的话有一些真是完完全全根据国外的课程来设计的学校，这个有一些风险投资已经投进去了，这一块的话它的特点是它收费非常高，它可能是一万美金、两万美金一个学期，它针对的家长就是高端家长，就是说是准备让他们的孩子去留学的。所以说他那个市场的话即便不是算很大的市场，但是他的利润高，因为他本身收费就非常高，而且他们的校园可能比较豪华，很大的体育场、室内游泳馆等等，这种的话我们在北京、上海的豪宅区附近都会看到这种学校。
除了这种比较高端的，另外一种就是比较针对于国内的学生去冲刺、去考试的，就是补习班这种，诺亚舟这个有做，全国已经有九家补习学校，所以说课外辅导，学生下了班以后还要去那些地方把他们的考题练好去考试过关的那种。这种的话我们也看到了机会，我也看到有一些同行，这是我的同行在关注这个领域，这个领域的话我们觉得品牌跟规模是很重要的。
然后是讲到，我们再往上面走，往上面走的话就是高等教育、成人教育这一块，这一块的话高等教育、成人教育是培养一个人去就业的，所以说它培养出来的结果就是说社会能否接受、雇主能否接受？在这一块我们看到有好几种，因为在这一块在政府监管来讲是比较大的。比如说非学历的话，有很多可能是职业技术学校，就是劳动部的一些批准可以成立，比如说你是培养修汽车、酒店管理、厨师、医疗，这种学校是很多。它往往在学校上面是靠在黄金时段打广告把他们的品牌、效益打出来的，也的确有一些做的规模比较大，我知道有一家也已经是进入上市辅导期。这一块的话它要致胜的特点就是说它一定要有品牌，然后它是紧密联系的，如果一个学生知道这个学校本身是跟很多钱在跟他的雇主有联系，就是说帮他的学员去找工作的话，这种培训的学校成功机会会比较高一点儿，这个我们目前看到就是这几个情况。但是因为它本身的进入壁垒不是很高，所以他是靠他的品牌和扶植来维持他成功方面的要素。
然后细分市场刚才也提到了，就是这个语言方面的培训、留学一些，就是我们现在大家可能看到比较成功的案例，比如说环球雅思、比如说新东方，他们在国内做得非常成功，然后甚至已经上市，他们靠他们的品牌、靠他们的网络、管理体系、内容、服务的标准化来致胜，所以现在的话我们在这个细分市场里面已经看到有几家非常成功的例子。也希望就是说有一些目前已经取得风险投资的培训学校可以更上一层楼，因为我们同行也已经投的几家，可能目前是早期一点儿的公司里面。这是非学历。
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